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格力电器:空调主业一枝独秀,多元化之路迎拐点?

2019-08-08 09:48

摘要:企业从未像今天这样被关注,也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下,商业模式从未如此错综复杂,也从未如此孕育生机。新业务、新经济、新模式令人眼花缭乱,但万变不.........

企业从未像今天这样被关注,也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下,商业模式从未如此错综复杂,也从未如此孕育生机。新业务、新经济、新模式令人眼花缭乱,但万变不离其宗。一家优秀的企业,必然是价值充盈的。她不仅要有一定的规模当量和盈利能力,还必须有着积极的价值观,能够改善人的生产生活环境,能够促进社会文明进步,能够扎根过去和现在,指向我们共同憧憬的未来。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

记录、探寻、发现,我们的每一次表扬和批评,都为抵达那个最具价值的核心。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

为此,,对国内大型企业做一次全面的审视,亦将以独特的媒体视角,挖掘企业的核心价值。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

【价值评析】ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

上市22年,格力电器的营收从28亿元增至2000亿元,净利润从1.86亿元增至263.79亿元。格力电器的净利润率十年来稳步上升,毛利率长期维持在30%以上的高位,远超美的海尔等竞争对手。2018年,格力电器股价年内上涨56.44%,总市值达3314亿元。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

今年上半年,空调零售量额齐跌,错失三月价格战的格力电器营收与净利增速均现下滑。去年底格力电器为营收冲量发起的“压货”操作,已使经销商库存爆红灯,2018年库存商品的账面价值达96.39亿元。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

营运压力进一步传导至现金流方面。今年一季度,格力电器的经营活动现金流量净额下滑46.15%。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

格力电器资产负债率长期维持在60%以上的高位,债务杠杆利用充分,却也带来较高的财务风险。2014年至今,资产负债率略有下降,今年一季度格力电器的资产负债率为63.97%。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

社会责任方面,自上市以来,格力电器共实施现金分红20次,累计分红金额达454亿元,分红率33.91%。2018年,格力电器为员工支付薪酬福利共计18.77亿元,缴纳税费48.48亿元。此外,2016年格力电器救助困难员工共238人,涉及金额达168.7万元,年度环保支出达284万元。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

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综合各项指标来看,格力电器整体价值评分为4颗星。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

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7月22日,2019年《财富》世界500强名单公布,格力电器位列榜单414位。在上榜世界500强榜单的129家中国企业中,格力电器的净资产收益率(ROE)居首位。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

2018年,格力电器实现营业总收入2000.24亿元,同比增长33.33%;实现归属上市公司股东净利润262.03亿元,同比上涨16.97%。在2000亿营收中,空调业务贡献1556.82亿元。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

在全年空调市场增长仅4.5%的情况下,格力空调2018年实现了26.15%的高增长。今年一季度,格力电器主营业务比率高达99.92%,创上市以来新高。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

靓丽财报的背后,经销商功不可没。格力电器对渠道经销商强大的控制力,是其营收爆发式增长的核心保障,如今却成转型阻力。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

今年一季度,格力电器未能再续增长势头,业绩增长显现疲态。一季度营收405.48亿元,同比增长2.49%;归母净利润增速仅为1.62%。经营活动现金流量净额下滑46.15%,应收账款和预付款项分别增长44.69%和96.81%。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

长期靠空调一项主营业务撑起一片天的格力电器,在空调生意惨淡、多元化转型遇阻的情况下,距离董明珠提出的“6000亿销售目标”还有多远?搜狐财经将结合财报进行全面解读。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

空调主业遇瓶颈,库存3年增长113.58%ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

当前格力电器的营收组成主要包括四大业务:空调、生活电器、高端装备和通信设备。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

自1996年上市以来,空调业务对营收的贡献率长期维持在80%以上。2008年420.32亿元营收中,空调业务贡献381.84亿元,占比97.67%。至2018年,随着新业务板块的扩张,空调业务营收占比降至78.58%,为1556.82亿元。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

从一家默默无闻的小厂,发展为营收规模破2000亿元的家电行业头部企业,空调业务始终是格力电器业绩发展的顶梁柱。在2018年空调市场增长仅4.5%的情况下,格力空调仍实现了26.15%的高增长。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

今年一季度,格力电器未能延续以往的增势,营收和净利润增速出现下滑。实现营收405.48亿元,同比增长2.49%;归母净利润增速仅1.62%。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

业绩下滑或与三月美的与奥克斯抢先发动的价格战有关,格力空调对价格战反应并不积极,市场份额被两家分抢。“618大战”前夕格力实名举报奥克斯空调,也被业内认为是格力空调行业地位受冲击后的无奈之举。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

据中怡康测算,2019年1-5月,空调零售量额齐跌,同比下滑7%以上。随着空调市场的饱和,卖货难度越来越大。去年年底以来,为实现董明珠制定的营收目标,格力电器不断向经销商强势压货,导致渠道经销商库存积压,运营风险扩大。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

格力电器与经销商深度捆绑的销售模式,为格力电器带来营收爆发式增长的同时,也导致面对价格战时稍显“被动”。经销商一方面寄希望于通过走量获取出厂价优惠,一方面却已被庞大的库存压得喘不过气,如何消化库存成为经销商和格力电器内部共同面临的难题。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

近五年存货占总资产的比例有所抬升。2014至2018年,格力电器存货金额分别为85.99亿元、94.74亿元、90.25亿元、165.68亿元以及200.12亿元,存货占总资产的比例分别为5.5%、5.86%、4.95%、7.71%、7.97%。今年一季度,格力电器存货达212.15亿元,存货占比为8.05%。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

格力电器的存货分为原材料、在产品、产成品三大类,以库存商品和原材料为主。2014至2016年,库存规模较为稳定,库存商品的账面价值分别为40.04亿元、45.13亿元、48.47亿元。至2017年,库存商品规模陡升至95.29亿元,2018年库存商品达96.39亿元,较2015年增长113.58%。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

格力电器与经销商建立的“先款后货”的交易模式,可以有效控制交易风险,避免因经销商拖欠货款而陷入财务困境,保障公司持续充沛的现金流。而如今面临即将爆灯的库存压力,格力电器一改往日对经销商的强硬态度,在货款期限上做出让步。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

一季度格力电器应收账款增加34.4亿,同比增长44.69%;预付款项增加20.93亿,同比增长96.81%。对此格力电器解释称,系尚未收回的应收账款增加和预付供应商款项增加所致。ECR申城之窗-上海门户网站-上海专业网络媒体

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